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发布日期：2025-07-07 06:00 点击次数：173

1月6日，第一财经从接近央行东说念主士处获悉开云(中国)开云kaiyun·官方网站，东说念主民银行拟于1月在香港新增刊行离岸东说念主民币央行单子，加大离岸阛阓高级第东说念主民币债券供过劲度，预见刊行限制会远向上去单次最大刊行限制。

当日早盘，离岸东说念主民币对好意思元霎时拉升，一度收至7.35关隘，日内涨幅向上100基点。扫尾16:30，离岸东说念主民币对好意思元汇率报7.3539元，较前收盘价涨43个基点。

近期，在岸、离岸东说念主民币对好意思元均贬破7.3，呈震憾下行态势。中国东说念主民银行多场重磅会议召开，明确开释“稳汇率”的计谋信号和坚忍决心。

空洞阛阓分析来看，近期东说念主民币汇率出现的一定幅度贬值主淌若受到好意思元大幅走强的影响。在现经常点刊行离岸东说念主民币央行单子，走漏央行对维稳汇率的决心。如果将来东说念主民币汇率贬值压力加大，央行可能还会加大离岸东说念主民币央票的刊行力度。预测2025年，维持东说念主民币汇率的积极成分仍然较多，东说念主民银行也有实足的器用箱、丰富的训戒搪塞东说念主民币汇率贬值。

离岸央票将逾额增发

1月6日，第一财经从接近央行东说念主士处获悉，由于近期国外投资者对高级第东说念主民币债券需求较为昌盛，东说念主民银行1月将在香港新增刊行离岸东说念主民币央行单子。

当日早盘，离岸东说念主民币对好意思元一度归附7.35关隘，日内高涨超100个基点。

平庸而言，在港刊行东说念主民币央行单子，也称“离岸央票”，有三大作用：一是有助于央行一样离岸东说念主民币流动性，认知阛阓预期和离岸汇率；二是有助于丰富香港高信用等第东说念主民币金融产物，完善香港东说念主民币债券收益率弧线；三是有助于股东东说念主民币国际化。

追忆2024年以来，央行在港共刊行了2750亿元、共12期离岸央票。其中，3个月、6个月和1年期统统刊行限制分辨为1200亿元、900亿元、650亿元。

香港离岸东说念主民币央票不错为国外投资者提供主权信用等第的高质料东说念主民币财富，同期也不错回收离岸东说念主民币流动性。以前，在东说念主民币汇率贬值压力较大的本领，央行曾屡次刊行央票，开释稳汇率的信号。

在分析东说念主士看来，央行在香港刊行离岸央票，有助于认知阛阓预期，维持离岸东说念主民币汇率的回升。

第一财经了解到，此次央票不是到期转念续发，而是新增发，况兼刊行限制向上以前单次刊行限制最大值，回收离岸东说念主民币流动性的力度很大。在现经常点，这开释了央行坚决保重汇携带会的要紧计谋信号，标明了央行对现时离岸东说念主民币汇率并不舒坦，会坚忍稳汇率、不会主动放贬汇率。如果将来东说念主民币汇率贬值压力加大，央行可能还会加大离岸东说念主民币央票的刊行力度。

央行开释稳汇率信号

近期，东说念主民币汇率处于震憾下行的情状，在岸和离岸东说念主民币均一度跌破7.3关隘。1月3日，在岸、离岸东说念主民币对好意思元双双走低。其中，在岸东说念主民币对好意思元汇率一度跌破7.30关隘，离岸东说念主民币兑好意思元则趁势跌破7.35关隘。

对于东说念主民币汇率出现的一定幅度贬值，阛阓分析以为，这主淌若受到好意思元大幅走强的影响，应客不雅感性看待近期东说念主民币汇率波动。

中银证券人人首席经济学家管涛撰文指出，2024年前三季度，好意思元指数累计下降0.6%。但10月以来，跟着好意思联储货币宽松预期减轻和“特朗普交游”转头，好意思元频改动高，最终以年内高点收盘。

新年起首，好意思元指数打破109，最高达到109.5，创下2022年11月以来新高，1月2日单日高涨0.7%。非好意思元货币无数承压，欧元、英镑1月2日分辨贬值0.9%、1.1%。

在管涛看来，将来好意思元走势并非线性、单边的。在特朗普强势转头、好意思国经济出息不笃定性加大的情况下，阛阓预期将在好意思国经济“软着陆”“不着陆”“硬着陆”的情形间反复切换，好意思联储计谋也将在衡量紧缩不及或紧缩过度的风险间反复扭捏，这将导致好意思元指数跟着阛阓热情升沉变化、双向波动。

面对这一波贬值压力，中国东说念主民银行多场重磅会议召开，明释“稳汇率”的计谋信号和坚忍决心。

1月3日~4日，2025年中国东说念主民银行职责会议强调，保抓东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本认知，坚决注重汇率超调风险；2025年天下外汇管制职责会议也强调，加力保重外汇阛阓基本认知，强化处所监测研判，完善跨境资金流动监测预警体系，加强外汇阛阓逆周期一样和预期管制。

此前，中国东说念主民银行货币计谋委员会2024年第四季度例会召开，对于汇率的表述也出现彰着变化：“增强外汇阛阓韧性，认知阛阓预期，加强阛阓管制，坚决对侵扰阛阓标准看成进行贬责，坚决退缩酿成单边一致性预期并自我实现，坚决注重汇率超调风险，保抓东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本认知。”

相较于2024年三季度例会的表述，此次例会传达出更为明确、强势的稳汇率信号，删除了“增强汇率弹性”的表述，强调了“加强阛阓管制，坚决对侵扰阛阓标准看成进行贬责，坚决退缩酿成单边一致性预期并自我实现，坚决注重汇率超调风险”，回应了此前“三个坚决”的表述。

阛阓分析以为，这是判断将来汇率计谋取向的要紧依据，有意于认知外汇阛阓预期。

以前东说念主民币汇率多轮升贬值的训戒标明，东说念主民银行有实足的器用箱、丰富的训戒搪塞东说念主民币汇率贬值，有才调保抓东说念主民币汇率在合理平衡水平上基本认知。

“外汇管制计谋有望出台。”国泰君安研讨陈诉分析，现时汇率阛阓以数目型调控器用为主，包括远期售汇业务的外汇风险准备金计谋、外汇进款准备金计谋、跨境融资宏不雅审慎一样参数计谋，分辨从进步作念空汇率资本、增多好意思元供给、镌汰企业基于平日宗旨需求的换汇看成对汇率的扰动等增强东说念主民币韧性。现在，这些计谋的调控力度齐处于历史最强。

最近两次的汇率计谋调理齐发生在汇率单边行情并一度杰出7.3关隘之时，举例，2022年9月，调升远期售汇业务的外汇风险准备金率、调降外汇进款准备金率；2022年10月，调升跨境融资宏不雅审慎一样参数；2023年7月再次调升跨境融资宏不雅审慎一样参数，随后9月调降外汇进款准备金率。与此同期，两次外汇管制计谋的调理均配合要紧计谋出台——2022年底疫情管控门径放开，2023年10月增发国债，灵验扭转了汇率贬值预期，进而扼制了汇率阛阓的单边行情。

维持东说念主民币汇率积极成分较多

不雅察东说念主民币汇率，关节成分要看国内，根蒂上仍取决于经济基本面。

在阛阓分析看来，现时东说念主民币汇率的波动并不改变东说念主民币汇率保抓基本认知的中弥远趋势。

第一财经采访获悉，2025年，维持东说念主民币汇率的积极成分如故相比多的。

率先，我国宏不雅经济大盘将愈加塌实。2024年9月以来的一揽子增量支抓门径将不绝收效。本年践诺愈加积极的财政计谋和端正宽松的货币计谋，我国经济回升向好态势将进一步沉稳。国际公论无数以为，中国近期的关联要紧方案将为中国经济注入彭湃能源，为世界带来更多共享中国机遇的发展红利。

其次，我国国际收支仍将保抓平衡。2024年前11个月，我国货色商业相差口总值39.79万亿元，同比增长4.9%；货色商业顺差8846亿好意思元，创历史同期最高水平，同比增长18.4%。连年来，在国内经济高质料发展的维持下，我国外贸企业搪塞外部冲击的才协调韧性抓续进步，2025年我国平庸账户有望保抓顺差，为平衡外汇供求提供有劲保险。

另外，我国外汇阛阓保抓韧性。阛阓参与者交游看成愈加感性，宗旨主体汇率风险中性理念增强，为外汇阛阓持重启动和外汇供求保抓平衡提供要紧微不雅基础。

2024年12月召开的中央政事局会议和中央经济职责会议开释了超预期的计谋信号，2025年要践诺愈加积极有为的宏不雅经济计谋，加强超通例逆周期一样，股东经济抓续回升向好。

管涛以为，具有较高含金量的“愈加积极的财政计谋”和“端正宽松的货币计谋”罢了且成果被考证，将给东说念主民币汇率提供巨大的支抓。

中信证券首席经济学家明明指出，2025年，里面成分有望托底东说念主民币汇率：一是预见央行稳汇率决心较强，关系计谋也有望不绝加码；二是中好意思利差深度倒挂对于2025年东说念主民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量计谋共同助力基本面缔造回升。

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